房土地资金财产产业在贰零零玖年、二零一一年
分类:谈股论金

  □汇丰晋信大盘股票基金、消费红利基金基金经理 王品

  ⊙记者 涂艳 ○编辑 张亦文

  蓝筹一词源于赌场中金额最大的筹码,本意就是“好且贵”。但在A股市场上,蓝筹股似乎很多时候是“好,便宜”甚至“不好(不涨),便宜”的代名词。或许,这也是近期监管层不断关注蓝筹股的原因,一方面要让蓝筹股成为“好”的代名词,比如鼓励分红,制度设计向优质蓝筹倾斜;另一方面,在蓝筹股估值相对较低的现阶段,鼓励市场多予关注。

  面临市场的调整,基金认为,前一阶段以流动性缓解为主要动力的阶段性行情或暂告一段落。而随着2011年年报的陆续披露,市场目前更加集中在对经济的判断和基本面的解读上,因此也有基金认为,要把握价值主线,精选估值较低,公司质地较好的蓝筹股。

  其实,如果有既“好”且“便宜”的投资标的,对投资人来说实在是一大福音。目前国内2000多家上市公司毫无疑问是中国最优秀企业的代表,其中,沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍,动态市盈率为11.2倍,这意味即时投资的年收益率平均可以达到8%左右。

  汇丰晋信大盘股票基金、消费红利基金经理王品比较看好下游产业链主要包括汽车、家电、房地产行业。

  当然这说的是一个平均的状况。蓝筹股或许代表着中国经济的一股主流力量,展现出有关国计民生的大画卷,但若投资,则需要将画面的起伏趋势看清楚。比如,蓝筹股中,有不少是周期类股票,在经济周期中,哪些处于上升浪潮之中?哪些又在回落趋势中?是否低估值,ROE(净资产收益率)是否保持良好回报?这些都是要考虑的因素。

  “房地产行业在2010年、2011年呈现了较高的景气度,近期市场销售情况出现了一定萎缩,但房地产股价已提前于基本面变化大幅度下滑。长期来看,鉴于房地产行业在国民经济中的重要地位,未来很可能代之以更为市场化的方式调控。因此,行业面临的政策面已见底。”王品认为,由于前两年较高的行业景气度与地产行业销售确认的滞后性,不少地产上市公司2012年业绩已有较高的锁定比例,结合其目前较低的估值,这个板块的投资吸引力较高。

  如果我们将蓝筹这幅大画面按照产业链拆成几个部分来看,或许会更明晰一些。

  同时,他认为保险、券商行业的盈利状况与市场涨跌相关度高,也相对看好。“对于今年,由于估值调整过程已经基本结束,而未来盈利下滑对市场的冲击幅度有限,预计2012年市场将呈现出区域震荡,中枢上移的走势。”

  上游的行业主要是有色煤炭类。此类资产我们并不十分看好。原因在于,上游产业的拉动往往依赖投资,2010年、2011年,固定资产、房地产领域的投资增速都比较快,不管是相对量还是绝对量都在高位。如果目前的调控持续,投资增速必然下滑。实际上从今年开始,数据已有此趋势。所以我们对上游产业,以及中游的钢铁、建材保持谨慎态度。

  对于蓝筹,基金经理们的落脚点并不一致。博时基金(微博)宏观策略部总经理魏凤春(微博)则表示一直看好军工板块,他认为,强国富民是未来投资的主题,强国主要是军工。而这个行业具体投资来看,“陆地的”不如“空中的”,“空中的”又不如“海上的”。富民则看好由此拉动的消费及文化需求,因此看好大消费及文化传媒行业。

  大家关注的石油石化行业属于中上游产业,虽然短线来看,中东局势对其价值有所干扰,但毕竟全球的需求疲弱,因而此类行业吸引力不够。

  景顺长城核心竞争力、景顺长城能源基建基金经理余广认为,从行业来说,他更看好估值便宜、增长较为稳定的如金融、地产、家电、商业零售、汽车等板块,及TMT、装饰园林等行业中具有持续成长潜力的公司。

  下游产业链主要包括汽车、家电、房地产行业。不管是想买房还是想买股,可能不少投资人目前都很关注房地产行业。事实上,该板块今年确实已有一番表现。而我们也相对看好此领域。原因在于,房地产行业在2010年、2011年呈现了较高的景气度,近期市场销售情况出现了一定萎缩,但房地产股价已提前于基本面变化大幅度下滑。长期来看,鉴于房地产行业在国民经济中的重要地位,未来很可能代之以更为市场化的方式调控。因此,行业面临的政策面已见底。而由于前两年较高的行业景气度与地产行业销售确认的滞后性,不少地产上市公司2012年业绩已有着较高的锁定比例,结合其目前较低的估值,这个板块的投资吸引力较高。

  从市盈率角度看,目前A股估值也处于底部区域,沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍,动态市盈率为11.2倍,很多蓝筹股估值甚至低于2008年金融危机时的水平。另外,近期监管层强调蓝筹股的投资价值,并呼吁投资者进行价值投资,并着手完善资本市场的基础建设,如完善新股定价机制、加强分红、规范重组、推出退市制度等等,这些措施均有利于资本市场的健康发展。

  汽车行业也是我们所关注的。经过了2010年的高速增长,2011年的稳健增长,今年汽车销量或许不会是爆发式的上升,但受益于城市化以及消费升级,基本面并没有什么问题。

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  但是家电行业我们会相对看淡。原因在于,原本家电行业的增长多依靠于中西部以及农村地区的家电使用普及,类似洗衣机、冰箱等都已经走过高峰,而在去年上半年,空调的需求量也达到了顶峰。今年空调行业的增长基数十分高,因此增长率多会下降。加上家电的补贴政策去年6月份开始逐步取消,所以该板块吸引力不是很大。

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  另外蓝筹类的个股中还有一个重要的体系就是属于货币链的保险、银行、券商等板块。银行板块虽然目前盈利处于顶点,但随着不良贷款慢慢展现冰山一角,银行的基本面还是会从上往下走,因而需要谨慎对待。

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  保险、券商行业的盈利状况与市场涨跌相关度高。对于今年,由于估值调整过程已经基本结束,而未来盈利下滑对市场的冲击幅度有限,预计2012年市场将呈现出区域震荡,中枢上移的走势。因此,我们相对看好保险与券商板块。

  将蓝筹股的大画卷这样简单梳理一番,希望可以帮投资人寻找到“好且便宜”的蓝筹。

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